近日消息，纖維板前期出現一波趨勢性上漲行情，近幾日在63.6—64元/張附近平臺受到壓制。受新倉單注冊影響，周四纖維板1409合約大幅跳空低開，但日內增倉上行，期價強勢上漲。我們認為，受制于疲弱的基本面，纖維板中長期弱勢難改，但短期來看，多頭較為強勢，做空尚需等待時機。
行業產能過剩比較嚴重
近幾年纖維板行業產能擴張比較迅速，產量持續增加，并且某些地區企業布局不合理。受近兩年房地產不景氣的拖累，目前纖維板企業尤其是家具型的中密度纖維板生產企業產能過剩比較嚴重，一些中密度纖維板生產企業已經轉向生產用于制作地板的高密度纖維板。纖維板生產企業多采用生產線生產，一條國產生產線投資幾千萬元，一條進口生產線投資幾億元，造成企業固定資產折舊比較高，即使企業生產效益不好，企業也不會輕易停工，生產經營不是很靈活。
現貨較平穩，房地產利好刺激有限
從上游原料來看，纖維板生產企業采用次小薪材和枝丫材為主要的木材原料，目前木材成本對纖維板有一定的支撐作用，但受甲醛、尿素價格不斷下降的影響，膠粘劑的成本在不斷下移。從下游需求來看，當前正處于家具裝修的小淡季，纖維板的需求量有所下降，中長期來看，房地產的利好刺激對纖維板企業的影響有限，纖維板的需求量很難出現大幅提升。從現貨市場來看，纖維板現貨價格比較平穩，波動不大，現貨市場上多為品牌報價，而期貨交割不區分品牌，因此現貨價格相較期貨盤面偏高。
倉單量是影響期價的關鍵
纖維板期貨的基準交割品為符合國標的15厘E1級中密度纖維板，其中，18厘E1級中密度纖維板為替代交割品，較基準交割品升水6元/張;15厘E2級中密度纖維板也為替代交割品，較基準交割品貼水30元/張。根據大商所的交割規則，所有的纖維板標準倉單在每年的3、7、11月最后一個工作日之前必須進行標準倉單注銷。從之前纖維板期貨的運行情況來看，倉單的多少在一定程度上影響期貨的走勢，對于1409合約來說，所有的倉單在7月31日前全部注銷，新倉單從8月開始注冊，8月6日，常州奔牛港非基準庫(升水5元/張)新注冊60張纖維板倉單，在一定程度上緩解了市場對于纖維板倉單數量不足的擔憂。我們認為隨著之后纖維板注冊倉單數量的增加，1409合約期價上漲趨勢難以持續，投資者需要耐心等待做空時機。
總體來說，我們認為隨著新倉單的注冊，纖維板強勢上漲的格局可能會有所放緩，受制于行業產能過剩的現狀，纖維板期貨中長期弱勢振蕩的概率比較大。同時，對于纖維板1409合約來說，目前已經出現主力換月的跡象，主力逐步移倉至1501合約，操作上我們建議投資者輕倉操作，防止期價大幅波動。
